水泥价格
9月末到10月末，最受关注的华东地区水泥价格仍在整体需求放缓和企业限产保价两种力量的纠结中前行，而江西的价格下跌和江浙沪地区价格的上涨则代表了短期内这两种力量中的哪一个更占上风。华南地区广西、广东地区水泥价格受供给恢复、需求放缓下跌30-50元。
水泥产量
2011年1-9月全国水泥产量累计同比增长18.1%，整体保持较快增长，9月份单月产量同比增长15.7%，增速已明显低于上半年；同时区域产量增速日益分化，西南、西北产量增长较快，我们认为是受供给推动以及当地基建增速相对较快影响，华东和中南地区产量增速较低，这与区域新增产能较少、需求放缓以及大型企业限产保价的策略有关。
水泥需求
我们跟踪的基建固定资产投资1-9月累计同比增速仅为6.25%，道路运输业和铁路运输业固定资产投资增速分别为11.6%和-19.0%，与前两年的高增速相比有较明显的回落；而从水泥需求的另一个重要来源看，房地产1-9月累计开发投资完成额同比增长32%，9月份单月同比增幅回落至25%。
水泥供给
根据数字水泥网的统计，2011年以来华东、中南地区新增产能占当地区域2010年总产量比重均为3%，供给端新增有限。西南和西北地区这一比例为12%和19%，另外西北地区新开工水泥产能较多。
个股选择
从基本面角度来看，水泥的基建及地产需求增速回落均令人担忧，而后续水利投资和保障房投资的加速将无法抵御整体的负面影响。我们继续维持整体水泥板块中立建议，短期内在政策有所放宽等预期下水泥股的估值可能会有所修复，个股方面相对偏好华新水泥和冀东水泥。
