2012 年水泥需求增速前低后高，一季度压力最大
2011年年底到2012年上半年水泥需求增速将放缓，但是，紧缩政策并不会持续，随着放松政策的逐渐到位以及地方政府换届工作的完成，水泥需求将于2012年下半年逐步回暖。长期看来，我国水泥需求仍将保持增长。但是一季度压力最大。
一季度盈利负增长是大概率事件，长期仍向好
水泥供给将得到进一步控制，但过剩依然存在。2012年一季度由于需求增速下滑，供给持续攀升，且2011年一季度水泥行业盈利处于高点，所以一季度盈利负增长是大概率事件。但长期，随着需求的回暖，行业盈利仍将回升。
寻找盈利确定区域东北市场供需关系和市场控制力双高，唯一2012年盈利增长确定区域；华东、中南是双高区域，但盈利水平已处高位，Q1负增长大概率；华北区域分化，主导企业协同不利，Q1仍可能负增长；西南市场集中度和供需关系较差，盈利水平仍将低位徘徊；西北市场持续下滑，仍未触底。
玻璃行业下行趋势难改，深加工玻璃长期向好平板玻璃由于需求增速下滑，供给压力短期得不到缓解，成本在高位盘整，盈利能力没有改善迹象。Low-e玻璃空间广阔，但短期上行动力不足。
水泥“谨慎推荐”投资评级，玻璃“中性”投资评级绝大部分水泥企业2012年PE低于10倍，PE和EV/ton均处于低位。
根据经验，一般M2和FAI增速回升时，水泥股股价和PE出现回升，预计M2和FAI回升将发生在2012年二季度末三季度初。但是，短期仍有下行风险，给予“谨慎推荐”投资评级。
投资风险货币政策进一步收紧，需求大幅下滑；煤价大幅上涨。
