中国水泥市场已触底水泥需求已触底反弹,水泥生产商的库存水平也在下降。同时,水泥价格也有上涨,全国平均水泥价格在下滑21周之后已连续4周回升。我们认为,随着季节性加强且基建活动复苏,12年4季度水泥价格可能会进一步上涨。
预计2013年温和复苏过去5年大规模新增产能已对中国水泥市场带来压力。不过,在未来2年,我们认为水泥需求将维持较高的个位数增速,新增产能将显著放缓。因此,我们预计2013/14年产能利用率将能改善,水泥价格可能有温和复苏。
盈利预测考虑到2012年年初迄今平均售价低于预期,我们下调华新水泥的盈利预测,将2012/13/14年的平均售价预期由252/267/274元/吨下调至237/243/248元/吨,将吨毛利预期由59/71/72 元/ 吨下调至44/49/52 元/ 吨。相应地, 我们将2012/13/14年的每股收益预期由0.85/1.34/1.52元下调至0.35/0.68/0.87元。
随着市场复苏“买入”优质水泥股水泥行业基本面正在反转,我们认为未来6个月水泥板块可能会跑赢大盘。首选股是海螺水泥A。12年4季度水泥价格和需求复苏可能是关键催化剂。
