上周全国高标水泥(P.O42.5)价格上升0.2%至342元/吨。价格出现上涨的区域主要有江苏、浙江、安徽、福建和广东等部分地区,价格上调10-30元/吨不等；价格出现下跌的主要是贵州贵阳市场,高标号下调20元/吨,其他区域保持平稳。上周华东区域继前一周区域性普涨后,江浙沪皖闽多地水泥价格继续上调,幅度为10-30元/吨。其中安徽巢湖和合肥地区水泥价格上涨幅度最大,为30元/吨,P.O42.5散到位价至300元/吨。价格上涨原因是需求增加以及主导企业的推动。巢湖熟料出厂价也上调10-15元/吨,平均价格达到255-260元/吨。目前主要企业库位较低,供应吃紧,我们预计安徽沿江熟料销售价格国庆节后将有进一步上调趋势。江苏南京、浙南地区水泥价格上调20元/吨,价格上调主要是中秋节前上调的延续。两地分别从9月25、29日起停产检修一个月时间,有窑企业总产能停产20%。随着停产执行,库存压力将得到缓解,有利推动价格在旺季继续上调。福建福州市场价格上调20元/吨,原因是外地水泥进入量减少以及旺季企业上调价格积极性高。9月26日,广东湛江和茂名地区上调20元/吨,主要是跟随广西玉林地区调涨。
整体来看,我们认为,华东区域价格全面回升,涨价时点稍有提前,目前上海、浙江、安徽价格已恢复到去年10月末旺季水平。我们认为华东区域价格已进入旺季待涨模式,近两周区域价格已全面上涨,除山东外,均高出去年同时点价位水平,区域价格比同期上涨28元/吨。目前上海、浙江、安徽区域高标价在365、360、300元/吨,已恢复到去年10月末旺季水平。江苏、浙江分别从9月25日、29日起停产检修一个月,有窑企业总产能停产20%。区域需求仍在上升通道,随着停产执行,库存压力将得到缓解,有利推动区域价格旺季上行。市场担心四季度行业出现旺季不旺的情况,我们认为华东地区需求环比持续改善的情况下,企业有意识的自律行为使供需改善逻辑依旧成立。同时区域新增产能压力减缓以及库存维持低位也有效辅助区域价格上行。
投资策略:上周申万水泥制造指数跑输大盘2.5%,展望四季度,在稳增长政策支撑下,我们预计下游铁路基建、地产需求具备支撑,加之企业自律到位,水泥盈利模式仍清晰看见。我们认为,华东区随着需求逐步回暖,企业自律控制产能计划逐步实行,将会持续拉升旺季价格。我们依然看好边际供需改善区域长三角、甘青、两湖等区域,从华东市场而言,主要推荐:海螺水泥优势最显著,而华新水泥、江西水泥弹性较大,关注巢东股份。除华东外主要推荐需求旺盛甘青区域,受益政府中西部投资加大,推荐祁连山。
华东地区价格上调,贵阳小幅下调,其他区域保持平稳上周全国高标水泥(P.O42.5)价格小幅上涨0.2%至342元/吨。主要原因是华东价格上涨趋势延续,仅贵阳出现小幅分价格回落。全国磨机开工率下降1.65%至59.7%,水泥库存比下降0.59%至67.8%。
华东地区价格继续上涨。上周江浙沪皖闽多地水泥价格继续上调,幅度在10-30元/左右。其中,安徽巢湖和合肥地区大幅上调30元/吨,P.O42.5散到位价300元/吨,马鞍山等地区也同时上调20元/吨。主要原因是需求增加以及主导企业的推动。江苏南京地区价格上调20元/吨,P.042.5散到位价300元/吨。浙江南部衢州、富阳、建德和桐庐等地区公布水泥价格上调20元/吨,中秋节前嘉兴上调20元/吨后稳定为主,福建福州市场价格普涨20元/吨。
中南地区价格略有上调。9月26日,广东湛江和茂名地区上调20元/吨,价格上调主要是跟随广西玉林地区调涨。
西南地区价格小幅回落。贵阳市场高标号回落20元/吨,目前区域均价较前一周小幅下降5元/吨至340元/吨。
