在需求复苏、淘汰落后产能加码等多种因素影响下，上周水泥价格继续保持上涨态势。鉴于今年前三季度水泥企业业绩同比已经大幅好转，再加上10月以来水泥价格持续上涨，水泥上市公司今年全年业绩值得期待。
分析人士指出，当前价格和库存水平都好于往年同期，2014年供需状况有望进一步好转。未来水泥行业的集中度将进一步提高，一方面，政府治霾决心的提升将力促各地淘汰落后水泥产能力度加大，另一方面，新的水泥排放标准有望很快出台，将利好区域大型水泥企业。
水泥价格继续上涨
全国水泥价格从10月开始出现明显上涨。根据数字水泥网统计数据，上周全国水泥市场价格延续小幅上升态势，环比涨幅为0.19%。水泥价格上涨区域主要有四川、重庆、福建和广东省局部区域，不同地区价格上调10-30元/吨不等；熟料价格上涨主要体现在江浙皖沿江地区，上调10-20元/吨不等，企业出厂价在370-380元/吨，粉磨站到位价已达400元/吨，部分区域超过400元/吨，基本与2011年高点持平。
具体分区域来看，华东地区水泥价格平稳，熟料价格继续上涨。熟料价格再次上调的原因：一是江浙皖三省熟料外卖企业供应持续紧张，库存一直较低，为保内部企业用量，不断减少外销；二是受雾霾天气和水位下降影响，江苏和浙江内河航运不畅，熟料运输受到一影响。华北、中南、两湖地区水泥价格以平稳为主，西南地区价格继续小幅攀升，涨幅在10-20元/吨。其中，川南、川北和重庆地区以涨为主，成都市场因之前价格一次性上调幅度较大，近期一直保持平稳运行。
市场方面反馈，进入12月，下游需求较10-11月份有明显提升，部分企业发货量可以接近产销平衡，价格能够保持继续小幅上升。除了需求相对好转以外，部分企业之前自律停产也是助推价格上升的原因之一。企业普遍认为，目前价格可以持稳进入淡季，春节期间水泥价格会有一定回落，但幅度不会太大。通过行业自律，今年各企业盈利提升较为明显，大家对于明年维护市场信心较足。
湘财证券认为，四季度总体需求略超市场预期，目前进入需求旺季末期，其中，东北、西北等区域由于天气原因已转入淡季，其他区域需求量也有所下降，预计未来水泥均价增长幅度将减小。
严控产能超预期
雾霾天气的持续，令今年以来水泥行业倒逼减排实施的力度空前加大。
可吸入颗粒物、氮氧化物和二氧化硫是构成雾霾的三大成分，而水泥则是前两种污染物的排放大户。统计数据显示，水泥工业的粉尘排放占到工业排放总量的30%，水泥工业的氮氧化物排放量约占全国总量的10%-12%，是继火电厂、机动车之后的第三大排放源。
今年5月，发改委、工信部联合下发《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》。通知指出，中央已把化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能过剩矛盾作为今年的工作重点。7月25日，工信部在网站上公布了首批19个行业淘汰产能企业名单。12月13日，政府核准的投资项目目录发布，核心之一是严控钢铁、水泥、船舶等行业新增产能。针对化解产能严重过剩矛盾政策精神，中国水泥协会正在制定细化执行方案，预计2014年上半年将逐步取消复合32.5水泥，并对高标号水泥资源综合利用率作相应调整。
实际上，各地也在制定适合本地的减排计划。11月，河北省出台《河北省工业企业技术改造升级计划》，提出到2017年建材工业增加值年均增长15%以上，新型干法水泥熟料比重达到100%，淘汰落后水泥产能6100万吨，单位工业增加值能耗和二氧化碳排放强度降低25%。12月17日，石家庄拆除18家水泥企业，都是粉磨企业，且大部分在产。
申银万国近日发布的研报指出，国务院严控新增产能，协会制定41号文细化执行方案，取消低标水泥进度超预期，有利水泥行业供给减少。若政策执行顺利，有利于行业供给减少，2014年水泥上市公司盈利确定性将继续提升，未来需关注细化出台后地方实际执行效果。
湘财证券同样认为，2014年行业边际供需将进一步改善。从区域来看，看好供需结构偏好的华东、华中区域。此外，华北区域在大气治理等因素下，明年供求关系有望明显改善，如果大气治理促使小企业能切实关停，区域价格将有望较大幅度提升。
区域龙头有望受益
全国水泥产业整治力度最强的属华北京津冀地区，目前该地区水泥过剩率为30%。华北地区水泥市场长期为冀东水泥、金隅股份和中国建材三大集团占据，这些龙头公司已经完成今年的环保提标和落后产能淘汰任务。
以金隅股份为例，公司天津水泥生产线粉尘排放仅为0.3毫克每立方米，是国家标准30毫克每立方米的百分之一。公司在华北地区第一家主动关停，2013年已经提前关停了2个水泥厂，已经累计关停7处生产线。涉及的1550名职工，通过转岗、留任、补贴等方式，已经全部妥善解决。公司将在下周召开董事会研究关停产能的资产处置问题。据公司董事长透露，北京市政府也将于近期就金隅率先关停水泥厂给予奖励和其他政策支撑。
在供需改善的背景之下，龙头公司对2014年春节后的旺季持乐观态度。目前，水泥行业都在经历需求“冬眠”，但大型水泥企业却加紧生产水泥熟料备货，以应对明年开春即将到来的供不应求。
江西水泥相关人士在接受中国证券报记者采访时表示，今年水泥市场价格维持在高位水平，公司成本由于煤炭价格下跌、产能技术水平发挥、固定成本摊销等因素而明显下降。前三季度，公司毛利率水平比去年提高了5个百分点以上。该人士认为，四季度毛利率水平还会进一步提高，并将迎来业绩释放。同时预计，江西省明年的水泥市场应该会好于今年，主要原因是区域内新增产能不多，开工建设情况良好，产业集中度较高。上述人士表示，年底即将出台的大气污染排放标准对整个水泥行业而言都将带来积极影响。明年将进入“十二五”的第三年，在城镇化的推动下，下游需求预期仍比较乐观，将好于今年。
华新水泥在中部具有优势，湖北市场占有率达到20%。该公司高管表示，中部优势将使公司在国家关于中部城市群的规划和新型城镇化规划中受益，但目前水泥消费仍属相对高位，因此超常爆发难求。据了解，华新水泥2013年四季度出货量大增，价格较三季度上涨逾30元/吨。四季度平均每天出货量为16-17万吨，较全年日均出货量13万吨大涨约24-32%，水泥价格每吨较三季度上涨逾30元。公司预期近期水泥价格不会再上涨。
有分析人士认为，水泥企业考核碳排放将会提上日程，如华新水泥这样已经解决自身环保问题、拥有碳交易能力的水泥企业，将在竞争中取得优势，产业集中度也可能由此提升。
